有意矫正资金面过度宽松局面

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货币政策很难并且难以继续对股市友好

中国证券报

与7月份的跌宕起伏相比,8月初货币市场的流动性逐步改善。许多分析师认为,在目前的情况下,货币政策难以放松。虽然“大洪水灌溉”难以实现,但连续滴灌仍然充满希望,流动性将保持合理和充足,市场利率将在股市中保持较低水平。企业利润转折点信号。

基金利率基本稳定

8月初,流动性供需总体平衡,整体资金不紧张或松散。从资金价格来看,货币市场利率自月初以来基本保持稳定,短期利率继续高于今年的平均水平。它没有上个月那么明显。

据统计,8月份银行间市场平均债券回购利率DR001为2.59%,比7月份高出48个基点,7天回购利率DR007平均为2.60%,比7月份高出10个基点。进一步的统计数据显示,从2019年至今,DR001和DR007的平均值分别为2.11%和2.53%。目前,DR001和DR007均高于今年的波动中心水平,尤其是隔夜利率高得多,表明短期流动性在跨月后并未显示出大幅改善。

市场参与者指出,8月初的流动性状况普遍持续在7月下旬,部分原因是央行在7月初纠正了过剩的流动性。 7月份,流动性起伏不定,市场资金略有变化。由于隔夜资本价格指数跌至1%以下,7月初流动性极为丰富。后来,由于季度纳税和央行对冲多边基金和反向回购的金额不足,总流动性下降。 7月中旬,资金一度紧张,隔夜利率超过3%,直到月底才稳定。数据显示,7月份央行公开市场业务实现净回报5528亿元,结束了持续三个月的净发行量。

“(7月)央行的操作主要是基于短期资本稳定,并打算纠正过度宽松的资金。7月,多边基金的萎缩表明政策已经反弹。”国金证券近日发布了一份关于整合的研究报告。

上周,面对美联储10年来的首次降息,央行的公开市场操作保持沉默,政策利率调整的预期暂时缩短,这无疑进一步加强了市场对央行货币政策的认识政策及其主要焦点。

流动性对股市仍然很友好

本周公开市场操作的高概率将保持沉默。数据显示,目前中央银行的逆回购余额为零,本周没有央行逆回购,且本周没有多边基金到期。 8月,两个多边基金到期,其中8月15日到期为3830亿元,8月24日到期为1490亿元,到期日为5320亿元。

从周一中央银行公告的措辞来看,目前银行体系的流动性处于合理的充裕水平,即央行的理想水平。在没有逆回购和多边基金到期的情况下,央行的公开市场操作将继续停止。下一次重启可能是由于下周,当MLF到期和本月税收高峰时,预计央行将在适当时候进行逆回购和MLF操作。本周货币市场利率预计将继续平稳运行,下行空间可能不会很大。

中国人民银行于8月2日召开了2019年下半年的视频会议。会议要求我们坚持实施稳健的货币政策,保持适度的紧张局面,及时进行前期调整和微调。

分析师指出,7月初的流动性异常状态是不可持续的,但目前的流动性显然没有大幅收紧的基础。面对内外经济形势的不确定性,未来货币政策仍将及时微调,后续央行仍可实施有针对性的RRRR或替代型存款准备金率下调。同时,继续实施TMLF,发挥“定向降息”的作用。在“利率合并”的趋势下,未来的政策利率也有可能向下调整。

值得注意的是,8月5日,人民币汇率大幅波动,跌破7元大关。许多分析人士认为,在货币当局对汇率波动的容忍度提高后,货币政策调整空间将会扩大。不排除在未来货币政策中重启“危机预防模式”的可能性。预计年内流动资金将保持合理及充足。市场利率处于低位的情况对股市仍然相对友好。继续观察企业利润转折点的信号。如果利润恢复复苏,股票走出上涨市场的可能性将显着增加。

“与低值债券资产相比,股市风险回报率仍然更具吸引力。”有人说,目前的情况仍有很多不确定因素,A股上涨所需的利润上层将暂时推广。不能给出过高的预期,汇率短期大幅波动也对股市产生一定影响,但A股估值优势和支撑力度加强,调整可能带来调整和长期布局的机会。

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主编:张恒